数据来源：http://RWA.xyz

机构研究报告中万亿美元规模 RWA 赛道，不含稳定币项目，即只包含私人信贷、美债、大宗商品、机构另类基金、非美国债、企业债券、股票在内的严格意义 RWA 的资产总规模，截至 12 月 1 日为 $13.55B。

而稳定币项目的资产总规模，imtoken下载app，以太币，bnb，数字货币，eth，eth，小狐狸钱包转不了账怎么办，cross chain，为 $192.78B。

当然，RWA 狂热派可以争辩说，BSC，imtoken官网，USDT，999.exchange官网，USDT/USDC 稳定币的底层资产～90% 都是短期美债，MetaMask，去中心化稳定币 USDS（原来的 DAI）的底层资产，钱包下载，也有很大一部分是短期美债。它们与 ONDO 的 USDY、Elixir 的 deUSD 的机制相似，以太坊，小狐狸钱包转不了账怎么办，只是 USDT/USDC 的发行方 Tether 和 Circle 公司不向用户分配底层资产美债收益。

个人以为这种说法的逻辑没有问题，区块链，100+tokens，imtoken空投，no kyc，所以广泛意义上 RWA 赛道总资产的真实规模，应该为 $206.33B，已经实现万亿美元规模目标的 20%。

在 23 年初孟岩老师@myanTokenGeek 在中推发起 RWA 大讨论时，在当时链上低息环境下（AAVE 上稳定币利息长期低于 2%），美债代币化是 RWA 赛道的当红炸子鸡，并占据 RWA 市场绝对份额。

但时间仅仅过去不到两年，RWA 赛道的市场格局已经发生巨变。

随着由 Jump Crypto、Pantera Capital 和 Lightspeed Faction 领投 6000 万美元 A 轮融资的 Figure Markets 加入私人信贷细分领域，其在本年度极速扩展的业务规模，不仅抵消了同领域 Maple、Centrifuge、Goldfinch、Curve、TrueFi 业务的下滑，而且将私人信贷的规模拉至 $9.40B，远超美债代币化的 $2.60B 的资产总规模。

从附图上可以看到，24 年每月的 RWA 资产发行规模三甲均为稳定币、美债代币化和私人信贷。

换句话说，如果要寻找 RWA 赛道最具成长性的投资标的，就要从这个三个子板块寻找。

不出意外，以太坊以 76.51% 的市场份额完胜。

Stellar 在 wisdomtree 的帮助下以总规模为 $245.58M 的 9 个 RWA 产品位居第二。

Polygon 则因为在上一周期沉淀的原生稳定币资产和贝莱德、富兰克林·邓普顿发行的美债代币化资产位居第三。

Solana 位居第四，RWA 品类以 USDC、USDT 为主，此外就是 Ondo $107.57M 规模的 USDY。本周期 Solana 在 To C 层面大获成功，但在 To B 方面需要努力。

Avalanche 在 RWA 非常积极，还发起和组织了 RWA 联盟。因此其链上 RWA 品类和发行主体非常丰富，但受限于 Avalanche 链在本周发展不顺，总体规模仅有 $97.87M。

--Beta 标的：子赛道龙头，如美债代币化领域的 SKY（原 MakerDAO）、Ondo Finance，私人信贷领域的 Figure Markets，非美国债代币化的 Spiko、机构基金的 Securitize 等

--Alpha 标的：与贝莱德合作发行基于代币化美债的去中心化稳定币 deUSD 的 Elixir，RWA 稳定币的定价市场 Curve、私人信贷规模在恢复式增长的 Goldfish 等等。

当然，Alpha 标的不限于以上几个，寻找原则还是具有「破坏式创新」或者「指数级增长」。